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首经 | 一周综评与瞻望：好意思联储降息信号进一步开释
策略 | 鲍威尔降息信号烽火阛阓
策略 | 鲍威尔“放鸽”，全球资产有望链接反弹
产业经济 | 出海链，关注成长估值竖立
产业经济 | 中国医疗器械供应链发展情况敷陈
固收 | 9月十大转债推选
固收 | 信用债阐发弱于利率债，关注中短端金融债投资契机
食饮 | 赛程过半显分化，价值凹地现真章
家电&可选奢华 | Amer Sports Q2大中华区增长超50%，上调全年指引
轻纺 | 推选包装龙头昇兴股份，关注加拿大口岸歇工对浆价扰动
农业 | 猪价颠簸回调，不改景气趋势
医药 | 中报Pharma突显韧性，看好其永恒成长性
机械 | 新核准五个核电相貌，饱读舞民间成本参与核电
机械 | 世界机器东说念主大会开幕，发布十大趋势展
电新 | 配网投资表态升级，全固态电池时期迭代加速
汽车&机器东说念主 | 整车龙头为当今重点；车企布局机器东说念主，关注产业链才调突破和订单落地
电子 | 英伟达FY25Q2功绩败露在即，关注A股算力板块催化
电子 | 中报绩优标的涨幅居前，关注9月苹果、Meta、华为新品发布会
电子 | 半导体征战24年订单快速增长，工业&汽车驱动模拟复苏
计较机 | 科大讯飞推出“星火极速超拟东说念主交互”，Meta 推出 Imagine Yourself
化工 | 国际石油巨头bp拟入股连云港嘉澳新能源，浙石化α-烯烃中试安设投料成功
化工 | 我国多条12英寸芯片坐蓐线迎来最新进展，商务部对原产于西洋的卤化丁基橡胶链接征收反推销税
有色 | 鲍威尔谈话放鸽，降息预期增强
钢铁 | 负反馈何时休？钢价反弹正在蓄势
走时 | 弱阛阓下关注防护性板块，看好铁路物流低估值标的反弹
地产 | 住建部鞭策保交房攻坚，上海试点房屋待业金
公用事迹 | 核电新增核准创新高，中永恒来去稳定绿电电价，新一轮能源征战更新启动
首经
一周综评与瞻望：好意思联储降息信号进一步开释
核心不雅点：
本周有三方面值得重点关注。
一是8月15至16日，中好意思金融劳动组在上海举行了第五次会议。来源，与会两边就中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议对于进一步全面深化转换的总体部署等两边体恤的金融政策议题进行了专科、求实、坦诚和建设性的调换。其次，会议听取了时期众人组对于提高金融韧性方面的一系列求教，与会金融机构聚焦可不息金融进行了训戒共享与交流。此外，中国东说念主民银行与好意思财政部就在中好意思金融劳动组框架下加强中好意思金融稳定配合签署了换文，互换了金融稳定连络东说念主名单，旨在出现款融压力事件和金融机构运营风险时两边金融管制部门能够保持实时、贯通的连络渠说念，减少不笃定性。这些会议后果彰显了中好意思两边求实交流、寻求配合、共同搪塞挑战的立场，故意于两国乃至全球金融稳定和风险防护。
二是金融监管总局推动高质料发展取得显贵见效。近期，在国新办举办的系列新闻发布会上国度金融监督管制总局统计与风险监测司司长廖媛媛暗示当前房地产相貌融资取得新进展。当今，买卖银行已审批“白名单” 相貌5392 个，审批通过的融资金额近1.4万亿元。上述“白名单”为促进相貌建成录用、保障购房主说念主正当权力、稳定房地产阛阓施展了积极作用。同期，科技金融是高质料发展的遑急维持。国度金融监督管制总局副局长肖远企指出在科技金融方面，主要是督促金融机构要厚爱落实科技型企业全人命周期金融服务劳动要求，劝诱和栽培更多永恒成本、耐性成本投早、投小、投永恒、投硬科技。此外，与会东说念主还就买卖银行净利润增速放缓、落实全经由全链条监测预警等遑急问题进行了先容。总体上，按照党中央决策部署，金融监管转换创新稳中鞭策，势将取得更好的成绩。
三是好意思联储降息信号进一步开释。一方面，好意思联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确指出降息是未来的政策主义。鲍威尔强调先前的紧缩性货币政策推动了总供需均衡，缓解了通胀压力，况兼有信心达到2%的通胀主义。另一方面，好意思国劳工统计局数据自大，在2023年4月至2024年3月这一统计周期内，好意思国新增非农办事东说念主口初步下修81.8万，这次修正幅度是2009 年以来最大的一次，标明先前发布的办事数据严重高估了劳能源阛阓的刚劲程度。与此相印证，鲍威尔称尽管当前的4.3%的失业率水平按历史圭臬仍然较低，但劳能源阛阓的大幅降温是不言而喻的。基于此，他暗示将尽一切努力救济刚劲的劳能源阛阓，同期在价钱稳定方面勤苦进一步进展。此外，在演讲的临了鲍威尔扣问了疫情以来的经济事件，重申了从极度时期中学习的遑急性。往后看，未来的降息旅途和降息幅度对阛阓的影响仍值得关注。
风险教唆：地缘政事风险超预期、经济数据不足预期、国际阛阓大幅波动等。
节选自研报：《一周综评与瞻望：好意思联储降息信号进一步开释》（如需完满敷陈请计划对口销售）
策略
鲍威尔降息信号烽火阛阓
核心不雅点：
本周好意思股阛阓在7月议息会议纪要、鲍威尔的谈话和各项经济数据中寻找主义，阛阓心理跟着对好意思联储政策预期的变化窄幅波动。好意思联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上明确暗示颐养政策的时期照旧到了，在鲍威尔的谈话推动下，三大股指集体高涨；8月标普全球制造业PMI降至48，加之好意思国大非农办事数据的下修加深了阛阓对好意思国经济衰败风险的担忧。跟着鲍威尔的谈话结尾，阛阓将进入新的不雅察期，恭候更多的经济数据和政策信号来指引主义，下周需重点关注好意思联储最关注的通胀主义7月PCE物价指数。
经济数据方面：（1）好意思国8月标普全球制造业PMI初值为48，仍位于容枯线以下，预期和前值均为49.6；服务业PM为55.2，预期54，前值55。（2）劳能源阛阓方面，好意思国劳工局将截止3月的一年中办事增长下修81.8万东说念主，平均每月减少约6.8万东说念主，为2009年以来的最大下修幅度，标明劳能源阛阓之前并莫得阛阓预期的那么刚劲。好意思国至8月17日当周初请失业金东说念主数为23.2 万东说念主，前值22.8 万东说念主；好意思国至8月10日当周续请失业金东说念主数186.3 万东说念主，前值185.9 万东说念主。（3）利率出路方面，本周好意思联储公布的7月会议纪要自大几位官员以为7月就已有事理降息；绝大大都官员以为9月降息是妥贴的；通胀风险上行风险责问，办事下行风险有所增多。
本周鲍威尔在Jackson Hole会议谈话被阛阓以为是“最强降息信号：（1）对于利率指引，鲍威尔暗示政策颐养的时机照旧到来，政策的走向是明确的。降息的时机和顺序将取决于数据、出路以及风险的均衡，对通胀转头2%的信心增强；（2）对于办事阛阓，鲍威尔以为短期内劳能源阛阓似乎不太可能成为通胀压力上升的来源，并不寻求或迎接进一步的劳能源阛阓降温。（3）对于风险均衡，鲍威尔暗示通胀的上行风险照旧放松，办事的下行风险也在增多。鲍威尔发表谈话后，现货黄金15分钟短线波幅达20好意思元，好意思元指数DXY失守101，但当前阛阓仍预期9月降息25BP的概率较大。
风险教唆：好意思联储加息超预期，地缘政事风险超预期。
节选自研报：《鲍威尔降息信号烽火阛阓》（如需完满敷陈请计划对口销售）
策略
鲍威尔“放鸽”，全球资产有望链接反弹
核心不雅点：
周五晚上，好意思联储主席鲍威尔在杰克逊·霍尔年会上发表了“放鸽”的谈话，证明好意思联储将开启降息。这使得全球资产为止激动，贵金属、原油、好意思股皆高涨。
咱们以为，在好意思联储“鸽派”表态的情景下，全球资产有望链接反弹。而A股也可能跟上。鲍威尔在杰克逊·霍尔年会上的谈话相配遑急，常常会对全球资产酿成显贵影响。2022年、2023年，鲍威尔在杰克逊·霍尔年会上都是鹰派表态，之后全球资产显贵下降。2024年8月的杰克逊·霍尔年会，是好意思联储主席鲍威尔近几年来第一次郑重鸽派表态，肯定对于全球资产的正向激励应该是可以期待的。
本周次新股收益情况：本周近一年上市（不含当周）的扫数次新股平均周涨幅-6.58%，wind全A本周涨幅-2.05%，次新股阐发落伍wind全A 4.53 pct。其中涨幅前三的个股鉴识是：达梦数据、利安科技、诺瓦星云，涨幅鉴识为6.53%，2.14%，1.19%。本周wind次新股指数涨幅-6.41%。当前上市后一周涨幅最高的个股是瑞迪智驱。
本周A股家电行业领涨，并较上周显着增长。左证中信一级行业分类，截止2024年8月23日，本周A股家电领涨，其次为银行，阐发较差的行业有农林牧渔、医药、传媒。
宽基指数自大，本周成交活跃度较上周有所提振。各宽基指数换手率较上周有所增长，其中创业板指本周日均换手率较上周增长0.08pct，涨幅最大。成交额数据自大，各宽基指数成交情况较上周均有所改善，全体看来本周阛阓心理较上周已有所改善。
从行业角度来看，本周家电池块成交情况较上周显着改善。本周日均换手率、日均成交额环比上周鉴识增长55%、35%，反应出行业关注度的普及。
本周立场偏大盘与金融。从范畴来看，大盘指数阐发优于小盘指数及中盘指数；从中信立场分类来看，金融立场最初于其他立场。
风险教唆：经济复苏不足预期，历史训戒仅供参考。
节选自研报：《鲍威尔“放鸽”，全球资产有望链接反弹》（如需完满敷陈请计划对口销售）
核心不雅点：
1、好意思国经济预期企稳，货币政策预期偏宽松，全球经济预期偏稳定。永恒看好意思国或将降息，但是降息空间可能有限。
2、全球制造业处于上升周期，好意思国的经济预期企稳以后，全球制造业也有望再次趋稳回升。
3、国际宏不雅环境近似上半年，但总量改善幅度可能小于上半年。
4、中国经济政策稳定，总量的改善取决于出口。谈判国际降息拉动投资，中国出口结构可能更偏向成本品和新兴阛阓国度。
5、重点关注出口能不成再次拉动国内制造业回暖，进而地产和奢华企稳回升。
6、来去层面短期有望全面反弹，重点关注成长板块估值竖立。看好制造业出海，当今倾向以为高端制造业龙头相对占优。
7、重点看好：半导体征战，国产替代规模龙头，银行，汽车锂电，悦目出海，医药，工程机械，造船，铜冶真金不怕火铝加工和化工等传统制造业龙头，金铜油。
风险教唆：全球制造业复苏受阻；中好意思关系改善不足预期；好意思国地产阛阓不健康。
节选自研报：《出海链，关注成长估值竖立》（如需完满敷陈请计划对口销售）
固收
9月十大转债推选
核心不雅点：
9月十大转债推选
山河欧派/山河转债: 不停拓展国内阛阓，已建立全遮掩、多元化、立体化的营销汇聚
建龙微纳/建龙转债: 分子筛产品质能主义对标国际水平，部分产品实现入口替代
嘉元科技/嘉元转债：电解铜箔不息受益于新能源汽车、电子产业发展利好
蓝帆医疗/蓝帆转债：构建以高、中、低值耗材产品结合的多业务板块布局
晶科科技/晶科转债：轻重资产结合，保障现款流稳定
国城矿业/国城转债：不息布局国内优质矿产资源
华友钴业/华友转债：领有从镍钴锂资源开发到锂电材料制造一体化产业链
恒逸石化/恒逸转2：“真金不怕火油-化工-化纤”产业链一体化龙头
南山智尚/智尚转债：新材料规模赛说念的布局冉冉落实
友发集团/友发转债：产能寰球布局，品牌上风有望冉冉突显
周度转债策略
本周大部分股票指数出现颐养，中证转债指数跌幅收缩。家用电器、银行、有色金属等行业涨跌幅排行靠前。大部分平价区间转债价钱中位数上升，转债来去量颠簸下行。用估值指数测算的行业估值变动的角度，轻工制造、环保、石油石化等行业估值上升幅度靠前，传媒、好意思容照应、食物饮料等行业估值下降幅度较显着。
咱们判断股票阛阓或在未来一定时期内形成区间颠簸的走势，半年报败露季进入尾声，投资者风偏或有下降。咱们以为9月后阛阓心理或有竖立，建议关注半年报功绩相对较好的行业及标的。
近期转债阛阓仍存一定波动，部分中大市值的廉价转债价钱有所颐养，咱们以为主要由于资金面导致，待转债阛阓稳定后臆想对应标的估值有所竖立，建议关注恒逸、华友等标的。债市“资产荒”演绎下，部分信用风险可控的标的或体现出纯债替代价值，建议关注山河、晶科、建龙等标的。
咱们判断转债阛阓全体的估值竖立需要恭候股票指数的反弹以及廉价转债的“筑底”；当前对个券的配置念念路有两个主义，一方面建议关注险资增量较为偏好的金融/公用事迹板块，可适合配置均衡偏债的转债获取弹性；另一方面建议围绕“债底”和“套利底”进行配置；关注廉价转债和转股溢价率较低的均衡、债性转债。
风险教唆：阛阓风险超预期、政策边缘变化。
节选自研报：《转债周策略：9月十大转债推选》（如需完满敷陈请计划对口销售）
固收
信用债阐发弱于利率债，关注中短端金融债投资契机
核心不雅点：
信用债阐发弱于利率债
受监管扰动影响，近一个月事用债阐发弱于利率债。从3年期中短票利率走势来看，信用债跟着利率债同规律整，一齐下行至2023年以来的阶段性低位，8月5日3年期的AAA/AA+/AA中短票收益率鉴识为1.98%、2.07%和2.11%，但从8月6日初始，受阛阓全体走弱和利率回调的影响，信用债利率波动上行，截止8月23日，3年期的AAA/AA+/AA中短票收益率鉴识为2.11%、2.22%和2.26%，较8月5日显着上行了12.36BP、14.35BP和14.85BP。
关注中短端金融债投资契机
当前隐含评级AA及以上的金融债各品种收益率已压缩至2.60%以下。平淡债方面，高档第且中短期限的证券公司债收益率相对较高，而在中低等第中永恒限的品种中，买卖银行债收益率更高；次级债方面，6年期以上的品种收益率基本在2.30%以上，尚有一定的票息上风，可适合关注AAA-和AA+的个券配置契机。
AAA-及以下2年期以内的证券公司、3年期以内买卖银行和保障公司债券收益率位于2024年以来20%以上的历史分位。从近几年历史分位来看，金融债各品种的收益率已下行历史极低水平，但从本年以来的历史分位数看，大部分中低等第买卖银行债券的收益率位于15%-25%驾御的历史分位，如果后续利率颠簸下行，买卖银行债券全体的收益率有可能会进一步压缩至更底部的位置。此外，2年期以内的证券公司债券和3年期以内的保障公司成本补充债也基本位于20%以上的历史分位水平，有进一步压缩的可能。
中短端金融债信用利差仍有一定的压缩空间，如果组合有短债部分可适合关注5年期以内金融债。从信用利差角度来看，永远期金融债的信用利差更低，谈判到短期内利率进一步显着下行的可能性不大，来去层面建议优先关注流动性较好的中短端金融债。平淡债方面，1年期以内各等第证券公司和买卖银行的信用利差在28BP以上，后续有较大的压缩空间；次级债方面，5年期以内的信用利差保护空间较强，可箝制关注中高档第次级债的来去契机。
城投债不雅点
地产调控的“一相貌一策”与场合化债的“一省一策”：一段时期以来，部分“烂尾楼”相貌由于照旧预售或地产公司出现爽约风险，导致这些相貌无法恳求“白名单”资金，使得这些楼盘的保交楼劳动出现迟缓。从郑州进行试点探索的“一相貌一有盘算一专班一银行一审计一法官”解决模式，臆想或将为这些楼盘的重获融资及奏凯录用，带来一定程度的裨益与匡助。同期，场合政府化债也出现了“一省一策”现象，左证省级政府的金融资源天资及本身财力条款为原则来制定本省化债有盘算，并针对不同地市情况来全力化债，已成为主要化债趋势。可重点关矜重前各个省市领有较强产业基础与金融救济的地级市，以省级战术救济与产业基础实力为短久期的核心权重。可以礼聘在期限2-3年，不宜久期过长。举例，四川省发展最为锻真金不怕火的所以成都平原经济区为核心的“南北直通线”，自西南向东朔主义，包括了攀枝花、凉山、乐山、眉山、彭山、新津、双流、温江、成都高新区、郫都、新都、青白江、绵竹、什邡、德阳、绵阳与江油；发展较为锻真金不怕火及未来后劲较大的所以宜宾为核心的川南沿江发展带，可涵盖左近的泸州、内江、自贡与重庆永川区、江津区。
产业债不雅点
投资角度，能源煤价钱弹性相对不大，可礼聘经济发达地区煤企；焦煤受地产和基建行业影响较大，可礼聘吨煤成本低、集团财务使命轻、政府救济力度大的煤企。可关注晋控煤业、冀中股份、榆林能源、淮北矿业的主体。地产方面，择券角度，全体信用利差偏低，从压缩信用利差水平的角度来看空间不大，可恭候突发性事件导致较大行情出面前或阛阓全体颐养后进入；要是从配置角度，可关注建发房产、信达地产等央国企。
风险教唆：行业濒临政策不足预期风险、基本面下行风险、信用风险蔓延。
节选自研报：《信用债阐发弱于利率债，关注中短端金融债投资契机》（如需完满敷陈请计划对口销售）
核心不雅点：
【白酒】板块下周进入密集败露期，同期中秋备货正在有序进行，现阶段建议围绕估值+二季报高笃定性进行布局，建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖。
【啤酒】重点推选高端化核心标的青岛啤酒、提效转换叠加大单品逻辑的燕京啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒、分成率稳定的重庆啤酒。
【软饮料】建议关注：1）管制层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；2）功能饮料赛说念龙头且冉冉探索出第二增长弧线的东鹏饮料；3）分成率稳定高股息标的养元饮品；4）功绩阐发积极的欢娱家。
【预调酒】百润股份行为预调酒行业龙头企业，历史行情常常为大单品所驱动的PE膨大，行情较快，操作上更妥贴左侧布局，建议重点关注。
【乳成品】重点推选利润导向显着的寰球乳企巨头伊利股份，关注其产品结构优化带来的毛利率改善情况以及用度率投放情况。
【闲隙零食】闲隙食物板块景气度相对较好，此前的产品和渠说念红利依然在延续。建议关注渠说念端线上红利不息开释叠加积极挖掘第二增长弧线的西麦食物；发力新兴渠说念，股权激励主义澄澈的三只松鼠。
【调味品&餐饮】调味品重点推选安琪酵母：国内量的韧性强、国际增长势能高，新榨季成本红利开释有望提振公司功绩增长弹性。天味食物：复调板块效应好、主业成长逻辑顺、并购食萃打造B端新弧线。中炬高新：功绩承压靴子落地、谋略边缘向好、转换红利冉冉已矣下未来功绩有望提速。餐饮供应链重点推选安井食物：行为速冻和餐供龙头，当前公司谋略韧性以及相对上风已得到充分显现，且在政策利好餐饮产业链预期下，公司中永恒布局价值突显；千味央厨：当前估值置信度高，大B冉冉归附、小B引颈成长，后续增长势能归附将带动估值转头。建议关注：冒失自若、食物业务快速成长的龙大好意思食。
【烘焙】烘焙供应链重点推选海融科技：出海逻辑最为通顺，已有国际产能&渠说念且有扩产预期，24年有望不息放量；且在职工持股盘算中，增速主义逐年普及体现公司未来发展信心。建议关注：立高食物、南侨食物。
【餐饮】重点推选极致化供应链，快餐龙头的百胜中国；餐饮、食物以及宾馆业务三轮驱动，协同发展的同庆楼；业务立品牌，食物业务带来新增长的广州酒家；深耕下千里餐饮阛阓的呷哺呷哺。建议关注：海底捞、九毛九、全聚德、茶百说念。
【代糖】建议关注：莱茵生物（甜菊糖、罗汉果糖）、华康股份（木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇）、百龙创园（阿洛酮糖、膳食纤维、益生元）。
【黄金珠宝】推选产品及渠说念双增长的潮宏基；结构颐养基本完成，高股息的周大生；领有强渠说念和强品牌力，股改愉快新增长的老凤祥。
【宠物】推选海表里双轮回的中宠股份，自有品牌三大致素都具的乖宝宠物，境外业务同环比改善、境内业务不息布局的佩蒂股份，出口业务具有较强弹性的依依股份，建议关注：流动性改善带来估值回升的路斯股份，食物和用品双轮驱动的源飞宠物。
风险教唆：经济波动影响奢华水平、食物安全风险、经销商资金链问题抛售产品挫伤品牌、 原材料成本大幅波动。
节选自研报：《赛程过半显分化，价值凹地现真章》（如需完满敷陈请计划对口销售）
家电&可选奢华
Amer Sports Q2大中华区增长超50%，上调全年指引
核心不雅点：
Amer Sports Q2大中华区增长超50%，上调全年指引
Amer Sports于8.20好意思股盘前发布24Q2功绩，集团营收同增16%至9.94亿好意思元。收入主要收货于时期服装部门带动，24Q2时期服装部门实现营收4.1亿好意思元，同比+34%，其中Omni-comp渠说念实现26%增长，且截止6.30该部门直营店较23年6.30净增29家至203家。24Q2户外性能部门营收同增11%至3.04亿好意思元，其中Salomon品牌的软商品（soft goods）防守双位数营收增长，鞋类阐发最初。球类及拍子部门中Wilson品牌归附增长。
投资建议
家电：1）家电以旧换新政策发力，看好下半年内需复苏，建议关注好意思的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、雇主电器、华帝股份、火星东说念主、海信视像、TCL智家、长虹好意思菱；2）中国扫地机品牌在全球产品力上风已在份额普及中不息体现，叠加全球扫地机均处于浸透率普及的早期阶段，建议关注石头科技、科沃斯；3）关注东说念主口基数庞杂、高收入高储蓄、正在进入退休潮的60后奢华，建议关注定位中高端品质生计的苏泊尔、九阳股份等；4）国际耐用奢华品去库存或已结尾，关税风险充分来去之后建议关注巨星科技、创科实业、泉峰控股、格力博以及华宝新能。
纺服：建议把合手三条干线：1）制造出口基本面归附能见度高，且代工龙头核心订单归附+新客户高成长逻辑下收入端达成主义笃定性高，叠加产能利用率回升带动范畴效应体现，建议关注申洲国际、华利集团、健盛集团。2）畅通24年在赛事营销提振+新产品刊行配景下有望提振活水与店效，建议关注品牌力显着普及、订货会增长亮眼的361度。3）看好出海趋势以及优先入局衣饰品牌，建议关注安踏体育、开润股份、森马衣饰。
宠物：建议关注内销自主品牌不息引颈、基础研发+营销阐述注解实力刚劲、麦富迪+弗列加特双品牌成长的乖宝宠物、出口业务归附+品牌颐养效果有望冉冉显现的中宠股份、外售业务竖立常态、盈利有望归附，且自主品牌爵宴等不息靓丽的佩蒂股份。
风险教唆：原材料加价；需求不足预期；汇率波动等。
节选自研报：《Amer Sports Q2大中华区增长超50%，上调全年指引》（如需完满敷陈请计划对口销售）
轻工纺服
推选包装龙头昇兴股份，关注加拿大口岸歇工对浆价扰动
核心不雅点：
【周不雅点】1）7月出口额保温杯、宠物用品、床垫增长较快，建议关注嘉益股份、哈尔斯；2）内需推选包装板块，关注金属包装整合预期形式优化的昇兴股份、奥瑞金，以及受益于奢华电子需求改善的纸包龙头裕同科技；3）文化纸9月再发提价函，每吨提价200元；关注加拿大口岸歇工后续谈判及归附进程对浆价影响
【周计划】本周外发敷陈《昇兴股份初度遮掩：形式优化、多点着花，盈利进取可期》，臆想公司24-26年归母净利增速鉴识为27%、30%、12%，当今股价对应24年PE为11x，谈判到公司三片罐业务稳定，二片罐盈利存在竖立预期，初度遮掩赐与“买入”评级。
1）出口链：本周跨境电商致欧科技、恒林股份发布半年报，营收端均高增，但盈利端受海运脚、汇兑基数影响表不雅下滑；下半年跨境旺季，海运脚等盈利扰上路分有所趋弱，臆想有望保持较快增长。①致欧科技1H24收入37亿元+41 %，归母净利1.7亿元-8%，Q2收入+37%，归母净利-28%；还原财务用度与公允价值变动H1/Q2净利鉴识同比+9%/-15%。营收方面，公司上半年在产品端推新加力、次新续力，推出主品牌“Songmics Home”加强立场化与套系化；渠说念端受益于新品/次新品及强运营，亚马逊高增，Otto、Temu、TikTok等新拓平台增速更高。盈利方面，H1毛利率-1.5pct，受海运脚及新品负担，但好意思国自觉货占比普及及东南亚出货占比普及仍有正向孝顺；销售费率+1.8pct主要为推新告蓦的及平台用度开销增多；还原财务用度与公允价值变动H1净利率-1.5pct。②恒林股份1H24收入48亿元+32%，归母净利2.2亿元-16%，Q2收入+26%，归母净利-36%；还原财务用度及营业外收入H1/Q2净利鉴识同比+31%/+87%。营收方面，公司H1跨境电商、ODM鉴识同比+241%、11%，亚马逊及Temu、TikTok共驱高增，代工亦归附较快增长。盈利方面，还原财务用度及营业外收入H1净利率持平，海运脚、新品营销干预有所负担，但越南基地效率普及亦有正面孝顺。③截止8月23日海运脚CCFI综指环比-2.6%，SCFI综指环比-5.6%，运价高位松动。建议关注结尾需求仍有竖立预期的好意思国地产链干系，以及业务动能充足&盈利内驱进取的企业。7月保温杯出口+18%防守景气，建议关注保温杯出口哈尔斯、嘉益股份；好意思国地产链干系的永艺股份、匠心家居、恒林股份、建霖家居、共创草坪。
2）包装：①奥瑞金发布半年报，1H24营收、归母净利润增速鉴识1.1%/18.4%，其中Q2公司营收、归母净利润同比鉴识-3.1%/+6.5%，环比鉴识+2.9%/-3.6%。公司不息聚焦金属包装产品及灌装服务，优化营业结构，H1毛利率17.82%，同比+1.88pct，盈利水平小幅普及。金属包装看好二片罐行业在整合预期下，行业盈利具备进取竖立契机，下半年旺季利好二片罐需求回升，关注昇兴股份、奥瑞金。②永新股份发布半年报，1H24营收、归母净利润增速鉴识2.8%/1.8%，其中Q2公司营收、归母净利润增速鉴识-0.5%/-5.4%，环比鉴识-2.3%/+8.5%，鄙人游结尾需求增速放缓配景下，公司效用降本提效，Q2盈利环比改善。③纸包装建议关注有望受益于奢华电子需求回升、盈利才调趋稳进取的大包装龙头裕同科技，提高分成青睐股东答复，永恒配置价值显现。
3）造纸：截止2024年8月23日：双胶纸价钱5350元/吨（-62.5元/吨），铜版纸价钱5510元/吨（持平）；白卡纸价钱4400元/吨（-30元/吨）；箱板纸价钱3620.6元/吨（-4.8元/吨），瓦楞纸价钱2609.38元/吨（-12.5元/吨）。浆价方面，针叶浆价钱765好意思元/吨，阔叶浆价钱650好意思元/吨。加拿大口岸歇工，或影响木料等巨额商品运载继而酿成浆价波动。①当地时期8月22日，加拿大铁路公司CN和CPKC初始停工，货运管制协会与温哥华贸易委员会（GVBOT）结伙对这场双重危急发出警告，铁路工东说念主的歇工行径将径直堵截木料等关节巨额商品的运载，导致供应链严重受阻，或对纸浆价钱酿成一定波动，建议关注加拿大口岸歇工后续谈判及归附进程。②文化纸9月再发提价函，晨鸣、亚太博森、太阳、APP等自9月1日起文化纸上调价钱200元/吨，文化纸旺季降至，且外盘浆价回落，关注文化纸盈利改善。造纸板块建议关注林浆纸一体化、多元纸种都头并进的太阳纸业、以及外售增速靓丽、分成比例不息普及的中高端遮拦原纸龙头华旺科技。
4）必选：娱乐用品建议关注曙光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，精创战术深化产品力精进可期，新业务九木和科力普步入良性发展通说念，打造第二成长弧线，出海永恒战术鞭策。个护建议关注寰球拓展不息深化、产品结构优化的百亚股份，渠说念拓宽&产品价升的口腔照应龙头登康口腔，以及受益于本年国内腾达儿预期改善、客户产品不息开拓的纸尿裤代工龙头豪悦照应。
5）家居：7月家居行业景气不息低迷，据统计局数据，7月当月住宅完满面积同比-22.2%、增速环比+8.4pct，住宅销售面积7月同比-12.3%、增速环比+1.9pct，住宅新开工面积7月同比-24.4%、增速环比-6.1pct，房地开发投资住宅完成额7月同比-9.9%、增速环比-4pct；7月当月产物、建材社零鉴识同比-1.1%、-2.1%，产物社零增速环比-2.2pct。近期板块估值已回调至历史底部，存在估值竖立空间，公司关注定制企业欧派家居、索菲亚、志邦家居、山河欧派，软体企业顾家家居、慕念念股份、喜临门，以及智能家居标的箭牌家居、瑞尔特、好妃耦、奥普科技。
6）新式香烟：本周念念摩尔国际发布中报，1H24收入50亿元-1.7%，归母净利6.8亿元-5%。营收方面，自有品牌VAPORESSO+72%高增，前期产品及渠说念积贮势能开释，已成为怒放式头部品牌。ODM同比-12.3%，其中好意思国/欧洲过火他鉴识-9.8%/-16%；好意思国换弹式产品受益监管趋严逐季改善，Q2环比/同比+6.1%/+6.5%；欧洲受产品结构快速变化影响，一次性承压，换弹式Q2环比/同比+93%/+23%。盈利方面，H1毛利率+1.8pct，受益自有品牌高增、一次性占比下降及降本；销售费率+3.4pct，主要为新品推广增多；管制费率-2.4pct，主要为降本；研发费率+3.1pct，主要为医疗雾化、雾化好意思容、HNB等规模干预。从近期好意思国电子烟监管趋势看，在香烟巨头推动下合规产品上风扩大；英国受政策影响一次性承压，但有望向盈利才调更强的换弹式、怒放式切换。建议关注绑定优质合规客户、功绩企稳、换弹式及怒放式自有品牌上风高出的雾化龙头念念摩尔国际。
7）纺织服装：建议关注竞争形式高超，分成比例高且功绩稳健的细分龙头标的。建议关注高股息标的：富安娜、海澜之家、报喜鸟、地素前锋等。
风险教唆：宏不雅经济环境波动风险、原材料价钱大幅高涨风险。
节选自研报：《推选包装龙头昇兴股份，关注加拿大口岸歇工对浆价扰动》（如需完满敷陈请计划对口销售）
农业
猪价颠簸回调，不改景气趋势
核心不雅点：
生猪繁衍：猪价颠簸回调，不改景气趋势。1）二育出栏积极性增强，猪价颠簸走低。中元节短时备货结尾，屠企宰量回落，但二育及压栏群体全体出栏积极性偏强，猪价颠簸走低。周内南北肥标价差走势分化，朔方因二育出栏增多，肥标价差走弱；南边因存在大猪刚需，肥标价差仍坚挺。8月25日猪价19.96元/斤，周环比-0.53元/公斤。8月22日175/200kg生猪与标猪价差鉴识为0.28/0.42元/斤，周环比持平/+0.03元/斤。二育防守边进边出的现象，全体出栏大于补栏，栏舍利用率进一步下降。8月11-20日二育销量占比3.15%，较前旬日+0.83%；截止8月20日，育肥栏舍利用率57%，较8月11日-3pct。2）白条走货欠安，宰量低位颠簸。当前南北多地气温仍高，叠加猪价高位，需求端阐发偏差，宰杀端白条走货疲软，屠企无主动增量阐发，上周样本宰杀企业日均宰量13.11头，较上周日均-0.70%。受制于下流深加工企业开工率低、贸易商存货仍存等身分，屠企冻品出库自由。8月22日寰球冻品库容率15.89%，周环比-0.49pct。3）大猪出栏占比普及，生猪均重链接上行。前期压栏产能已矣利润，同期二次育肥出栏节律加速，带动周内生猪来去均重上升。8月16日-22日150kg以上生猪出栏占比6.89%，周环比+0.52pct，寰球生猪出栏均重为126.47公斤，周环比+0.24%。当前处于奢华淡季，需求谬误肥猪溢价仍存，体现大猪供给偏少，前期去产能不息已矣。随气温下降+学校开学，8月起奢华边缘向好，供需形式有望进一步改善，猪价臆想仍能防守较高景气且高点值得期待，当前板块估值低位，看好基本面改善下猪股后劲。周期右侧建议关注低估值、强贝塔标的。干系标的牧原、温氏、华统、巨星等。
白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气上行。1）补栏需求下降，苗价回调。宰杀企业产品走货不畅，且产品库存高位，同期毛鸡出栏增量，毛鸡价钱下调，叠加部分养户存在逃匿“国庆”假期毛鸡出栏情况，补栏需求下降，鸡苗价钱下降。8月23日白羽肉鸡苗价钱3.41元/羽，周环比-2.57%，白羽肉鸡价钱为7.48元/公斤，周环比-3.73%。2）24H2供需形式有望改善，白鸡价钱有望上行。“航班规则+禽流感”疫情影响下，2022年祖代更新量同比下滑近25%。从祖代来讲，22年5月于今国际引种不息受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化激励的效率下降问题。从父母代来讲，22年5月祖代引种受阻，在23H2传导至在产父母代进入下降通说念，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，咱们判断商品代的减量或在24H1已有所阐发。后续跟着引种受限的冉冉传导，叠加下半年奢华提振&猪价上行带动，白鸡价钱有望高涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。
种业：五部门发文救济种企融资，助力种业振兴。8月5日中国东说念主民银行等五部门印发《对于开展学习利用“千万工程”训戒，加强金融救济乡村全面振兴专项行径的见知》，《见知》冷漠深化种业振兴和农业科技金融服务，救济适合条款的种业企业上市、挂牌融资和再融资，开展投资并购和吞并重组。种业政策不息推出，有望推动种企开展要紧品种研发推广应用，提高种业企业自主创新才调，加速鞭策生物育种产业化进程。当今我国已有多个转基因品种郑重通过将强，转基因买卖化落地将推动阛阓空间扩容、行业聚集度普及，龙头种企有望凭借先发上风充分受益。建议关注大败农、隆平高科、登海种业、荃银高科。
风险教唆：动物疫病暴发、巨额商品价钱波动、当然灾害等风险。
节选自研报：《猪价颠簸回调，不改景气趋势》（如需完满敷陈请计划对口销售）
医药
中报Pharma突显韧性，看好其永恒成长性
核心不雅点：
Pharma中报大多好与预期，看好永恒成长性：跟着2024年中报的陆续败露，咱们发现国内Pharma中报功绩大多阐发好于预期，突显概括韧性和第二成长弧线。在履历过前九批集采冲击、外部环境不利影响等挑战事后，Pharma展现出高超的谋略功绩和成长后劲。当前阶段咱们看好Pharma主要有四点原因：（1）从用度箝制角度来看，Pharma管制愈加细密化且具有范畴化上风，因此单元成本或更低，销售用度率和管制用度率永恒有望呈现下降趋势。（2）产品研发才调来看，Pharma全体在研管线充足，部分Pharma研发管线（恒瑞医药、正直天晴）以致能和MNC比好意思，且绝顶一部分产品得到了MNC招供。（3）从买卖化角度来看，pharma成速即间较长，在国内干系医药细分规模建立了相对锻真金不怕火的买卖化队列，产品招供度和学术推广才调照旧得到时期考据，因而新品放量逻辑较为顺畅。（4）从永恒成漫空间来看，大部分Pharma具备较强的创新才调，管线中不乏潜在的重磅单品，且Pharma近几年在国际化中初始展露头角，出海或将大开部分Pharma永恒增量空间。当前位置，咱们建议关注现阶段相对偏低估的优质Pharma资产：恒瑞医药、信达生物、中国生物制药、复星医药、科伦药业、东说念主福医药、恩华药业、亿帆医药、康弘药业、宏大医药和海念念科。
阛阓复盘及投资念念考：本周A/H股医药均跑输大盘。政策面，受医保局公开问询心脉医疗核心产品结尾价分歧理的影响下，医药心理进一步低迷，成交量环比显贵下降，A股成交量占比约8%。从结构上看，前期炒作的AI眼镜、新冠/猴痘检测等主题投资落潮，颐养幅度较大。跌幅相对较小的为仿制药和创新药等。由于进入中报密集败露期，中报功绩是非显着影响股价，从板块上看，Pharma大多阐发好于预期，突显极强韧性，本周咱们作念了专题共享，重点教唆可关注如上标的。同期下周为中报败露完成的临了一周，链接关注功绩超预期的板块或标的。此外宏不雅流动性上，好意思国已抒刊行将进入降息周期，受之影响较大的创新药板块亦可青睐，当前咱们以为医药中报后为至暗时刻已过，叠加23Q3反腐院内低基数和好意思国降息预期，咱们看好中报后院内+创新+出海阐发，适合参与主题投资。咱们以为24年下半年医药大致率有逾额收益，从中永恒看，调存量（入口替代+老龄化）、寻增量（创新+仿转创+大品种）、抓变量（国企转换+并购整合）为医药核心主义。
中永恒配置念念路：五条干线（建议关注标的详见正文）：1）干线-创新药械：适合国度新质坐蓐力主义，臆想有不息政策催化且部分公司进入买卖化已矣放量阶段。2）主题-国企转换：新国九条下国企笃定性高，国资委对上市公司谋略及市值提高要求，重点国药系，如中药功绩好，血成品有整合；3）干线-中药：政策环境好或有基药催化，高股息有功绩适合当前阛阓立场，关注基药和高分成OTC；4）干线-医疗征战：医疗反腐不息时期接近1年且股价颐养充分，关注招标情况，Q4或有体现，可提前布局；5）干线-原料药：功绩可以，筹码较好，行业或现拐点，同期减肥药产业链初始体现功绩。
本周建议关注组合：恒瑞医药、信达生物、新诺威、悦康药业、九典制药、圣诺生物、好意思好医疗、奥精医疗。
八月建议关注组合：恒瑞医药、新诺威、康方生物、复星医药、联影医疗、东说念主福医药、天坛生物、诺泰生物。
风险教唆：行业需求不足预期；公司功绩不足预期；阛阓竞争加重风险。
节选自研报：《中报Pharma突显韧性，看好其永恒成长性》（如需完满敷陈请计划对口销售）
机械
新核准五个核电相貌，饱读舞民间成本参与核电
核心不雅点：
国常会再核准5个核电相貌，总投资超2000亿元
8 月19日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程 等五个核电相貌，包括中核江苏徐圩一期工程，中广核广东陆丰一期 工程、山东招远一期工程、浙江三澳二期工程，国度电投广西白龙一 期工程，总共11台机组。获批的新相貌触及多种自主三代、四代核电 时期门道，总投资2400多亿元。在取得国度核安全局颁发的《核电厂 建造许可证》后，上述相貌即可初始全面建设。
中央文献定调沿海核电发展应“安全稳妥”、“积极有序”
8 月20日，国度发展转换委召开“推动民营经济高质料发展现场 会”，将进一步饱读舞救济民间成本对核电、铁路等要紧规模的投资。 国度能源局核电司副司长李泽暗示，本年以来，国度发展转换委、国 家能源局会同关联场合和核电企业，加大饱读舞民资参股核电相貌的工 作力度。我国将健全核电相貌民资入股劳动机制，完善准入条款和遴 选轨范，建立透明的利益分拨和退出机制，计划探索配套救济政策， 为民营企业参与核电建设营造愈加范例透明的轨制环境。
清洁安全高效等特色使核电成为促进能源绿色转型的遑急力量
相比其他发电款式，核电机组的年发电利用小时数终年保持在 7000 小时以上，位居扫数电源之首，而且在坐蓐过程中不排放二氧化 硫、氮氧化物、烟尘和二氧化碳。核电是最清洁、最安全、最高效、 占大地积最小的能源体式之一，在搪塞全球现象变化、促进能源绿色 转型和保障能源安全方面具有无可相比的上风和不可或缺的作用。随 着各地对核能的缓缓青睐，除了发展核电除外，核能未来将在海水淡 化、核能制氢、医疗防护等方面施展更大的作用。
建议关注
1）佳电股份：产品主氦风机是四代堆-高温气冷堆一趟路惟一的 能源征战，子公司哈电动装的核主泵产品在核电业务细分行业处于领 先地位；
2）国光电气：公司偏滤器和包层系统是ITER相貌的关节部件； 3）兰石重装：遮掩核能上游核燃料系统、中游核电站征战、下流 和乏燃料后处理；
4）科新机电：承制了高温气冷堆核电产品，新燃料运载容器实现 替代入口；
5）海陆重工：服务堆型有三代、四代堆以及热核聚变堆（ITER） 等；
6）江苏神通：得到我国新建核电工程已招标核级蝶阀、核级球阀 90%以上的订单；
7）咸亨国际：公司产品已应用在核能核电规模运维磨练规模。
风险教唆：阛阓及政策风险、行业竞争加重风险、核电核准不息性不足预期等。
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机械
世界机器东说念主大会开幕，发布十大趋势展
核心不雅点：
世界机器东说念主大会在北京开幕，27款东说念主形机器东说念主整机亮相
8 月21日，2024世界机器东说念主大会在北京开幕。169家企业聚集展 出了600余件创新产品，其中，27款东说念主形机器东说念主整机亮相，创下往届 之最。工业和信息化部党构成员、副部长辛国斌在开幕式上暗示，我 国已成为全球机器东说念主科技创新、应用拓展和行业治理的遑急力量，相 关灵验专利超19万项，占全球比重约2/3；伙同11年景为全球最大工 业机器东说念主阛阓，近3年新增装机量占全球一半以上；制造业机器东说念主密 度达到每万名工东说念主470台，10年间增长近19倍；服务机器东说念主在家庭服 务、医疗康养等规模实现范畴化应用；特种机器东说念主在空海探索，济急 救援等规模施展遑急作用；机器东说念主产业营业收入年均增长约15%。
发布《十大趋势瞻望》，东说念主形机器东说念主或将为各行业带来颠覆性变革
会上还发布了《东说念主形机器东说念主十大趋势瞻望》，对东说念主形机器东说念主产业 进行了前瞻性布局。《瞻望》预测，在东说念主形机器东说念主专属部组件与材料 方面，高爆发电机、高算力芯片、精密减慢器、高精度传感器、长续 航电池等核心零部件，将构筑起愈加稳定、高性能的东说念主形机器东说念主硬件 系统；东说念主工智能时期将通过基于神经汇聚、图语法、进化算法等，将 能够左证场景和任务需求自动构建东说念主形机器东说念主的腿足、手臂、躯干等 模块，实现形态和箝制的协同优化。《瞻望》以为，东说念主形机器东说念主具有 通用性、智能性，可无缝使用东说念主类器具，将保障它的应用场景不停拓 展和深化，深远变革东说念主类坐蓐生计款式，引颈社会走向全新的智能化 发展阶段，为各行业带来颠覆性变革。在工业规模，它将庸俗参与危 险功课坐蓐武艺，极大提高坐蓐效率与安全性；在特种规模，它将会 成为顶点环境下实施科研探索、抢险救灾、安防巡检等任务的遑急力 量；在民生规模，它也将全面融入东说念主们生计，从提供家政服务到参与 医疗赞助等，成为不可或缺的存在。
东说念主形机器东说念主造福全东说念主类，未来有望像汽车般普及
中国机器东说念主网暗示，当今来看，发展弥散智能的东说念主形机器东说念主把东说念主 类社会的相通性膂力工作吸收夙昔将会是一个造福全东说念主类的科技大方 向。英伟达CEO黄仁勋曾经公开暗示：机器东说念主时期照旧驾临，具身智 能是东说念主工智能的下一波波浪，未来东说念主形机器东说念主将像汽车般普及。GGII 预测，2024年中国东说念主形机器东说念主阛阓范畴将达到21.58 亿元，到2030 年达到近380亿元，2024-2030年复合增长率将跳动61%，中国东说念主形机 器东说念主销量将从0.4万台驾御增长至27.12万台。
建议关注
1）传感器：安培龙、柯力传感、汉威科技、华依科技、东华测试 等；
2）供应商：三花智控、拓普集团、鸣志电器等；
3）电机：步科股份、伟创电气、江苏雷利等；
4）丝杠：贝斯特、北特科技、鼎智科技、新剑传动等；
5）减慢器：双环传动、绿的谐波、中纵欲德等；
6）机器视觉：舜宇光学、奥比中光、奥普特、凌云光。
风险教唆：阛阓及政策风险、行业竞争加重风险、东说念主形机器东说念主进展不足预期等。
节选自研报：《世界机器东说念主大会开幕，发布十大趋势展》（如需完满敷陈请计划对口销售）
电新
配网投资表态升级，全固态电池时期迭代加速
核心不雅点：
电动交通板块核心不雅点：全固态电池进展加速，eVTOL录用落地高增。1）固态电池：鹏辉能源将发布全固态电池进展，多家企业半年败露最新进展；2）低空：亿航Q2录用量高速增长，天津港保税区发布行径有盘算。
光伏板块核心不雅点：7月新增光伏装机21.05GW ，新兴阛阓组件逆变器出口数据亮眼。8月23日，国度能源局发布1-7月份寰球电力工业统计数据。1-7月累计新增装机123.53GW，同比增长27.1%。7蟾光伏新增装机21.05GW。提前约六年半实现2030年风电、太阳能总发电装机达到12亿千瓦的承诺。7月组件、逆变器出口量环比下降，或因欧洲夏休季节性影响，关联词中东沙特、阿联酋等新兴阛阓需求依旧火热，出口阐发亮眼。
风电池块核心不雅点：两部委出台政策救济以大代小，辽宁瓦房店市救济国管海域海风开发，当下位置建议青睐海风板块布局契机。1）两部委：饱读舞单机容量大、时期先进的主流机型替代原有小容量风电机组；2）辽宁瓦房店市：救济在国管海域开发海风相貌;3）装机数据更新：7月风电新增装机4.07GW，同比增长23%。
储能板块核心不雅点：7月工买卖储能装机增速下滑，24H1电力阛阓中的储能应用关注度不息普及。1）7月工买卖储能装机达460MWh增速下降，江苏省投运范畴不息领跑；2）2024年上半年储能阛阓全景分析出炉，电力阛阓中的储能应用关注度不息普及。
电力征战及工控板块核心不雅点：配网投资表态升级，机器东说念主大会亮点多多。1）7月电网投资增速放缓，配网投资表态升级；2）国度电网率先部署绿色转型，智能化、充电配电及电力阛阓为关着重点；3）制造业景气度承压，ABB收购SEAM以扩大电气业务；4）机器东说念主大会亮点多多，埃夫特切入具身智能规模。
氢能板块核心不雅点：绿氢相貌多维鞭策，氢能圭臬体系建设再获政策强化。1）电解槽企业积极布局绿氢相貌，阳光氢能中标松原相貌16套制氢电源；2）再提建立健全氢能圭臬体系，济南拟建首个氢能车路协同智驾试点。
风险教唆：电动车奢华复苏不足预期、国际政策风险等；光伏下流需求不足预期；行业竞争加重；上游原材料价钱大幅波动；风电装机不足预期；政策落地不足预期；国际政事阵势风险，阛阓范畴不足预期；电网投资程度不足预期；氢能时期门道、成本下降尚存不笃定性等。
节选自研报：《配网投资表态升级，全固态电池时期迭代加速》（如需完满敷陈请计划对口销售）
汽车&机器东说念主
整车龙头为当今重点；车企布局机器东说念主，关注产业链才调突破和订单落地
核心不雅点：
汽车板块：当今重点仍然在整车龙头，静待汽零白马“买点”催化
节律建议：
汽零安全边缘不息普及，追踪产业边缘变化寻找上车契机；整车的重点仍然在少数龙头。
建议关注：
1）低估值稳健组合：整车比亚迪，零部件：福耀玻璃+三花智控+森麒麟；
2）弹性组合：整车江淮汽车+赛力斯+盼愿汽车，零部件：继峰股份+保隆科技+经纬恒润。
东说念主形机器东说念主：车企切入机器东说念主赛说念，关注后续产业链才调突破和订单落地情况
投资策略
短期：关注核心标的底部形态和筹码结构；永恒：静待产业0-1突破和订单落地，青睐国内车企切入带来的产业链变化。
建议关注：
1）追踪T链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【北特科技】【五洲新春】；
2）追踪传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】【华依科技】。
低空经济：产业趋势不变，静待0-1突破
投资策略
主题心理脱色，短期建议严慎参与，静待下一次产业催化和资金共振契机。
建议关注：
整机核心标的【亿航智能】【万丰奥威】、产业链核心标的【宗申能源】、空管核心标的【莱斯信息】、想象谋略核心标的【深城交】、运营核心标的【中信海直】、雷达【纳睿雷达】等。
风险教唆：宏不雅经济下行；汽车销量不足预期；汽车产业刺激政策落地不足预期；阛阓价钱战加重的风险；零部件年降幅渡过大；关节原材料短缺及原材料成本、运脚上升的风险。
节选自研报：《整车龙头为当今重点；车企布局机器东说念主，关注产业链才调突破和订单落地》（如需完满敷陈请计划对口销售）
电子
英伟达FY25Q2功绩败露在即，关注A股算力板块催化
核心不雅点：
英伟达FY25Q2功绩败露在即，关注A股算力板块催化。近期好意思股算力标的股价反弹幅度显贵。8月8日至8月23日收盘，英伟达涨幅30.80%，迈威尔科技涨幅27.94%，博通涨幅22.08%，AMD涨幅20.45%。同期A股干系标的虽也有反弹，但涨幅对比国际标的有差距，新易盛涨幅7.99%，沪电股份涨幅6.06%，中际旭创涨幅5.82%，工业富联涨幅3.23%。尽管Blackwell的延误有可能扰动算力产业链的进展，但是从英伟达股价角度看，阛阓对这种扰动的担忧已得到减缓。近期产业链高下流公司陆续在功绩会上对AI算力需求了作念出乐不雅瞻望，结合产业链针对Blackwell延误干系的调研信息，咱们以为英伟达在8月28日举行的FY25Q2功绩电话会上仍将给出乐不雅指引，建议关注干系指引为A股算力板块带来的催化。
国际光模块CY24Q2功绩会干系要点：Fabrinet暗示跟着光通讯行业向高速率转型，公司链接看到800G及更快速率光模块产品的刚劲增长；Coherent暗示当今仍能瞻望到800G光模块新订单及在手订单的增长，1.6T数通光模块已完成送样，臆想2025岁首始量产；Lumentum 暗示泰国工场光模块产能大幅膨大盘算正在进行，第一条产线臆想将于本季度干预运营并完成送样，未来18个月内将完成更多阶段的产能膨大
鸿海24Q2功绩会干系要点：不雅察到H系列服务器需求能见度比之前更好，即便不谈判GB200的孝顺，照旧可以看AI服务器逐季成长。GB200方面公司和高下流厂商计划密切，充分掌合手信息，臆想Q4小批量出货，来岁Q1放量出货。
国际CSP厂商CY24Q2功绩会干系要点：谷歌及META都暗示了投资不足风险大于投资过炎风险的判断；META上修2024 Capex $35-40bn至$37-40bn，指引2025 Capex将显贵增长；微软FY24Q4 Capex达到$19bn，环增36%，指引FY25 Capex将高于FY24；亚马逊24H1 Capex达 $30.5bn，臆想H2增长不息，大部分开销用于餍足对AWS需求。
台积电24Q2功绩会干系要点：AI芯片带动CoWoS先进封装需求不息刚劲，臆想2024/2025年CoWoS产能均将跳动翻倍增长。
Blackwell延误情况：芯片方面，左证Trendforce敷陈，由于CoWoS-L产能吃紧，英伟达将优先为需求较高的CSP客户推出B系列芯片，臆想24Q3后初始出货。此外英伟达还盘算为其他企业客户提供罗致CoWoS-S封装时期的B200A芯片，臆想OEM厂商将在25H1之后收到B200A芯片。服务器方面，经济日报报说念英伟达芯片封装良率导致出货延迟仅影响非公版GB200机柜，公版GB200供应仍然稳健，鸿海是惟一拿到充足货源的代工场，将按既定时程于第四季出货。
建议关注
光模块：中际旭创、新易盛、天孚通讯
PCB：沪电股份、胜宏科技
服务器及零部件：工业富联、英维克、沃尔核材
风险教唆：AI应用进展不足预期、行业竞争加重、全球贸易摩擦风险。
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中报绩优标的涨幅居前，关注9月苹果、Meta、华为新品发布会
核心不雅点：
折叠屏供应链：据网易科技，华为结尾BG董事长余承东在享界S9录用活 动上显现，华为三折叠屏手机将在9月份发布。本落魄叠屏干系标的涨幅 最初，精研科技、凯盛科技、东睦股份、瑞声科技本周涨幅鉴识为 5.86%/6.21%/7.82%/12.74%。
中报绩优标的：本周进入功绩密集期，干系标的波动较大。舜宇和瑞声中 报功绩较好，本周涨幅鉴识为7.3%/12.74%。（1）舜宇2024H1实现营收 188.6 亿元，同比增长32.1%；实现净利润10.8亿，同比增长147.1%，落 在功绩预报区间内。功绩增长主要动因为全球智高东说念主机出货量回仁爱手机 录像头业务中高附加值产品占比增多带动毛利率改善。（2）瑞声科技 2024H1 实现营收112.5亿元，同比增长22%；实现净利润5.37亿元，同比 增长257.3%。公司盈利才调大幅改善，主要原因为手机阛阓回暖、公司产 品高端化、中框&散热&搭钮等新品放量、降本增效和PremiumSound Solutions（PSS）并表。
奢华电子大厂新品将于9月聚集发布，板块心理有望得到进一步催化。 苹果、Meta、华为等奢华电子大厂均将在9月发布重磅新品。按照以往惯 例，苹果一般在9月举行新品发布会发布新一代iPhone手机。Meta将在今 年9月25日“Connect大会”发布“真AR”眼镜。华为将在9月发布首 款三折手机。三家大厂发布的产品均在细分规模具备要紧创新，有望进一 步烽火奢华电子板块心理。
不雅点：奢华电子正处在短期企稳回暖、AI带动行业创新周期驾临和巨头新 品催化不停的三重拐点。（1）AI将率先落地手机等锻真金不怕火奢华电子产品， 带动量价都升。1）短期来看：硬件变革适配AI负载，催化存量用户被迫 换机。适配AI负载需要芯片底层架构、内存和整机想象有盘算的变更，带来 处理器、存储、电池、散热等单机价值量普及。出货量上，高存量机型为 适配AI功能，将带来巨大换机需求。2）中永恒来看：手机零部件规格进 一步普及带来ASP增多。同期AI应用逻辑跑通有望缩小中永恒的手机换 机周期，带动稳态年化出货量增长。（2）此外，AI将加速新硬件形态探索。诸如ARVR、腕表等AIOT产品有望在AR赋能下探索新的应用场景， 加速奢华电子新硬件形态创新。
事件前瞻：苹果、华为、Meta臆想将在9月举行新品发布会。
投资建议:
建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝念念 科技、瑞声科技、高伟电子、长盈精密等；智能音箱：国光电器、溜达者、 恒玄科技、矩芯科技等；AIPC产业链：梦想集团、华勤时期、春秋电子、 隆扬电子、中石科技、念念泉新材、光大同创等；XR产业链：歌尔股份、 水晶光电、龙旗科技、佳禾智能、天键股份等。
风险教唆：下流需求不足预期、行业竞争加重、全球贸易摩擦风险。
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半导体征战24年订单快速增长，工业&汽车驱动模拟复苏
核心不雅点：
华为三折叠屏手机将于9月发布，不息关注国产供应替代契机。余承东明确暗示可于本年9月份购买到华为三折叠屏手机。据报说念，华为对三折叠屏手机照旧初始了大举备货。新机行为华为首款三折叠屏，发布后将领有极高的阛阓溢价才调，可能会供不应求，成为新一代“电子茅台”。同期，鸿蒙PC已现身华为开发者官网，据深开鸿CEO王成录暗示会于本年推出。鸿蒙PC的界面想象与生态同苹果通常，鸿蒙PC的推出将故意于国产操作系统的自主可控。华为纯血鸿蒙系统Harmony OS Next的微信适配正在加速，况兼已完成大部分适配劳动。余承东曾暗示，本年第四季度，纯血鸿蒙郑再版会跟着华为Mate 70系列的发布初度亮相。本周五鸿蒙主张高涨2.23%。
全球晶圆代工阛阓复苏，中国大陆厂复苏速率领跑全球。据Counterpoint Research，主要收货于AI的刚劲需乞降智高东说念主机库存补货，全球晶圆代工行业收入在24Q2 的YoY约9%，QoQ为23%。但CoWoS供应仍然病笃，未来专注于CoWoS-L的产能膨大可能会带来潜在的高涨。值得遏止的是，中国的晶圆代工企业由于较早的库存颐养和当地无晶圆厂客户的库存补货增多而更快反弹，其中，中芯国际和华虹半导体发布了刚劲的季度功绩和积极的瞻望，全体产能利用率照旧回升至80%以上。咱们臆想下半年跟着电子需求旺季驾临，晶圆厂稼动率有望不息回升。
半导体板块追踪：
数字：CPU/GPU——本周海光信息-0.8%，龙芯中科-7.3%，寒武纪+3.4%。信创采购统招时期驾临，近期，由中央国度机关政府采购中心、广东省政府采购中心、云南省政府采购和出让中心结伙进行的《中央国度机关2024年度台式计较机单独主机框架条约结伙搜集采购相貌》郑重启动，采购产品为台式机单独主机，有17个配置，其中：前12个配置为龙芯、高潮、兆芯、华为鲲鹏、海光、申威六款国产芯片；后5个配置为2个AMD芯片，3个Intel芯片。建议关注党政信创下半年加速鞭策。SoC——本周该板块出现较大程度回调，其中翱捷科技-6.8%，恒玄科技-3.0%。全志科技跌幅较大，本周-11.2%，左证公司半年报，24H1实现营收鉴识为10.63亿元，YoY+57.30%；24H1实现归母净利润1.19亿元，YoY+800.91%，在功绩预报的预估范围内；24Q2实现毛利率/净利率鉴识为32.68%/10.71%，环比鉴识-0.76/-1.28pcts。咱们以为行业景气度依旧不改，看好回调后的投资契机。
存储：本周存储板块除澜起科技+0.03%外，其余均呈现不同程度回调，其中佰维存储-11.3%，兆易创新-8.3%，北京君正-4.0%。短期来看，存储阛阓不笃定性仍然较大，主要是在需求方面，尤其是奢华类阛阓，买气履历数月消千里之后，在开学潮的刺激下仍不见好转，现货阛阓悲不雅心理进一步加深。另外，上游供应资源当今成本依然在高位盘整，如若需求一直不息低迷，供需或难以均衡。后续仍需不雅察下半年存储需求复苏情况。
模拟：本周除峰岹科技/纳芯微/艾为电子鉴识+4.4%/+1.8%/+2.6%外，其余标的均下降，其中电科芯片-3.9%，上海贝岭-10.6%，汇顶科技-1.2%。去库不息复苏加速，H2关注工业汽车复苏。Q2纳芯微、念念瑞浦等工业/汽车占比较高的模拟公司均取得较好功绩。纳芯微Q2营收4.9亿，环比+34%，毛利率35.3%，环比+3.3pcts，复苏动能刚劲。念念瑞浦Q2营收3.1亿，环比+53%，毛利率48.3%，环比+0.7pcts。同期念念瑞浦存货在Q2显贵下降，纳芯微存货亦不息去化。24H1，泛工业、无线通讯等主要阛阓处于库存去化及需求冉冉回暖阶段，而汽车、光模块、新能源、服务器等细分阛阓需求的不息成长，带动干系规模模拟芯片需求。
射频：本周射频板块海表里标的均下降，但国内标的下降幅度更大，Skyworks-2.0%，Qorvo-0.7%，卓胜微-7.4%，唯捷创芯-3.2%，慧智微-6.7%，康希通讯-16.6%。康希通讯于8月22日发布公告，公司实控东说念主提议回购3-6亿元的公司股份。同期，对于Skyworks对康希通讯发起的专利诉讼，康希通讯的讼师费、众人费和其他用度总共936.58万好意思元，可能会对公司本期利润或期后利润产生影响。
功率：功率板块本周大部分有所下降，其中新洁能-6.6%，斯达半导-5.3%，但时期电气+7.8%。当今看，24Q2毛利率实现普及的公司包括：新洁能、扬杰科技等，反应部分功率公司谋略初始转好。咱们建议关注低压功率器件的率先触底回暖机遇。
征战：本周征战板块全体回调。中微公司发布2024年半年报，公司24Q2营收同比+41%，但扣非归母净利润同比-24%。中微暗示，司帐准则变化（质保用度计入营业成本）对24H1毛利率有所影响。另外，中微24Q2研发用度为3.5亿，环比大幅普及，对净利润也有一定影响。从谋略层面上看，中微24H1发出征战833腔，对应产值约69亿，同比+402%。此外，中微公告，臆想2024年前三季度累计新增订单跳动75亿元，同比+50%以上；臆想24年新增订单将达到110~130亿元，24年全年付运台数将同比增长200%以上。咱们以为征战24H1功绩或受到23年新增订单增长偏弱的影响，但24年征战厂商坐蓐录用照旧初始显着加速，有望带来后续功绩亮眼增长。关注龙头征战公司的估值低位契机。
制造：本周制造板块奴隶半导体大盘一都回调，其中华虹公司-4.4%，华润微-6.2%，中芯国际-4.7%，晶书籍成-1.6%。晶圆代工板块近期股价回调较多，但咱们以为，下流需求Q3环比可瞻望不息增长，同期晶圆代工价钱有望底部企稳回升。当前对晶圆代工板块不应过分悲不雅，当今中芯国际、华虹公司、晶书籍成的A股PB估值鉴识为2.6、1.2、1.4x，均处于上市以来偏低位置。
封测：本周封测板块全体下降，长电科技-0.2%，华天科技-1.6%，通富微电-6.8%。长电科技本周发布2024年半年报，24Q2营收86亿元，同比+37%；归母净利润4.8亿元，同比+26%；24Q2毛利率14.3%，环比普及约2pcts。长电科技暗示，24H1通讯电子营收占比41.3%，收入同比增长跳动40%，是增速最快的业务规模。跟着下半年手机等奢华电子旺季驾临，长电下半年功绩阐发可期。
本月关注组合：朔方华创、长电科技、寒武纪、乐鑫科技、恒玄科技、晶晨股份、圣邦股份、纳芯微、中芯国际、中微公司、华海清科、芯源微。
风险教唆：时期发展及落地不足预期；下流结尾出货不足预期；下流需求不足预期；阛阓竞争加重风险；地缘政事风险；电子行业景气复苏不足预期。
节选自研报：《半导体征战24年订单快速增长，工业&汽车驱动模拟复苏》（如需完满敷陈请计划对口销售）
计较机
科大讯飞推出“星火极速超拟东说念主交互”，Meta 推出 Imagine Yourself
核心不雅点：
本周AI新闻速递：
国内AI：（1）昆仑万维推出 AI 短剧平台 SkyReels：可生成剧情 / 对白，称让创作家“一键成剧”（2）科大讯飞推出“星火极速超拟东说念主交互”（3）奇瑞汽车 1 亿元成立 AI、机器东说念主开阳科技，尹同跃任法定代表东说念主（4）国内最大智算中心，中国挪动智算中心（哈尔滨）节点月底投用（5）快手可灵 AI 推出会员订阅盘算，同步开启B端用户业务（6）摩尔线程开源了音频贯通大模子—— MooER：基于国产全功能 GPU 教授和推理（7）西湖心辰推出 心辰 Lingo 国内首个端到端语音大模子，于8 月 24 日开启内测预约。
国外AI：（1）OpenAI 膨大 AI 本色疆城，签署多年条约让 ChatGPT 可用《Vogue》《GQ》等杂志本色（2）谷歌怒放 HeAR AI 模子 API：经过1 亿条咳嗽声教授，赞助筛查、会诊和监测肺结核（3）英伟达发布 80 亿参数新 AI 模子：精度、效率高，可在 RTX 劳动站上部署（4）Meta 推出 Imagine Yourself：独有创新冲突同质化，引颈个性化图像生成新潮水（5）文生图 AI 器具 Midjourney 怒放网页版，再行推出免费试用图像生成功能。
本周AI数据更新：
国际应用看，20240816-20240822期间Chatgpt和Gemini仍不息增长，前者已达到近130万次/日，后者已突破80万次/日。Perplexity和Claude全体保持稳定。
国内应用看，20240816-20240822期间通义全体下载量保持稳定，讯飞本周发布超拟东说念主交互功能，下载量有所普及，当今已突破4万次/日。豆包下载量周中剧烈波动，当今已回到110万次/日区间。Kimi、文心一言稳中有升，当今鉴识突破39万次/日、8万次/日。
风险教唆：大模子迭代不足预期的风险；大模子买卖落地不足预期的风险等。
节选自研报：《科大讯飞推出“星火极速超拟东说念主交互”，Meta 推出 Imagine Yourself》（如需完满敷陈请计划对口销售）
基础化工
国际石油巨头bp拟入股连云港嘉澳新能源，浙石化α-烯烃中试安设投料成功
核心不雅点：
本周行业主要动态：
国际石油巨头bp拟入股连云港嘉澳新能源。8月22日，国际石油巨头bp与连云港嘉澳新能源有限公司签署股权投资条约，bp承诺向连云港嘉澳投资3.53亿元东说念主民币。该相貌想象的SAF（可不息航空燃料）年产能将达50万吨，已于2023年第一季度开工，臆想2025年第一季度投产。行为股权投资者，bp将持有该相貌15%的股份。本次来去尚需得到监管部门批准。bp暗示，对连云港嘉澳的投资将救济bp战术型生物能源业务的不息增长。这项投资将加速bp通过加氢处理酯和脂肪酸(HEFA)坐蓐SAF(主义的实现，并助力bp成为SAF最初供应商的主义。（资料来源：中国化工报）
浙石化α-烯烃中试安设投料成功。8月21日晚间，荣盛石化发布公告其控股子公司浙石化在舟山绿色石化基地投资建设的1000吨/年α-烯烃中试安设（包括1000吨/年1-己烯工况和300吨/年1-辛烯工况，两种工况使用一套征战，不同期运行）于近期投料成功，当今已奏凯产出及格产品1-辛烯。（资料来源：化工新材料、东方资产网、荣盛石化）
投资干线一：轮胎赛说念国内企业已具备较强竞争力，稀缺成长标的值得关注。全球轮胎行业空间宽广，国内轮胎企业飞速发展。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。
投资干线二：奢华电子有望缓缓复苏，关注上游材料企业。跟着下流奢华电子需求缓缓回暖复苏，面板产业链干系标的有望充分受益。部分国内企业在面板产业链部分武艺成功实现入口替代，切入下流头部面板厂供应链，本身α属性充足。跟着面板产业链景气度有望回暖，头部自大材料厂商有望享受行业β共振。建议关注：东材科技（光学膜核心标的，电子树脂稳步放量）、斯迪克（OCA光学胶龙头企业）、莱特光电（OLED结尾材料核心标的）、瑞联新材（OLED中间体及液晶材料坐蓐商）。
投资干线三：关注具有较强韧性的景气周期行业、以及库存完成去化迎来底部回转。（1）磷化工：供给端受环保政策规则，磷矿及下流主要产品供给膨大难，叠加下流新能源需求增长，供需形式趋紧。磷矿资源属性突显，维持产业链景气度。建议关注：云天化、川恒股份、兴发集团、芭田股份。（2）氟化工：二代制冷剂坐蓐配额加速削减维持盈利才调高位企稳，三代制冷剂坐蓐配额落地在即迎来景气竖立，高端氟团员物及氟细密化学品高速发展，萤石需求资源属性增强价钱阶段性高位。建议关注：金石资源（萤石资源储量、成长性行业最初）、巨化股份（制冷剂龙头企业）、三好意思股份、永和股份、中欣氟材。（3）涤纶长丝：库存去化至较低水平，充分受益下流纺织服装需求回暖。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。
投资干线四：经济向好、需求复苏，龙头白马充分受益。跟着海表里经济回暖，主要化工品价钱与需求均步入竖立通说念。化工行业龙头企业历经多年竞争和膨大，具有显贵范畴上风，且通过研发干预不息夯实成本护城河，核心竞争力显贵。在需求复苏、价钱回暖双重身分共振下，具有范畴上风、成本上风的龙头白马具有更大弹性。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等。
投资干线五：关注供给异动的维生素品种。巴斯夫告示维生素A、E供应遇到不可抗力，影响当前阛阓供给，跟着维生素采买旺季的到来，供需失衡会进一步高出。建议关注：浙江医药、新和成等。
风险教唆：宏不雅经济下行；油价大幅波动；下流需求不足预期。
节选自研报：《国际石油巨头bp拟入股连云港嘉澳新能源，浙石化α-烯烃中试安设投料成功》（如需完满敷陈请计划对口销售）
基础化工
我国多条12英寸芯片坐蓐线迎来最新进展，商务部对原产于西洋的卤化丁基橡胶链接征收反推销税
核心不雅点：
我国多条12英寸芯片坐蓐线迎来最新进展。国多条12英寸产线迎来最新进展，其中华虹无锡二期12英寸坐蓐线首批光刻机搬入；华润微重庆12英寸产线投料满载，臆想下半年可实现满产；华润微深圳12英寸已进入征战安装调试阶段，臆想年底通线；广州增芯科技12英寸晶圆制造产线相貌照旧郑重投产。（资料来源：全球半导体不雅察）
商务部：对原产于西洋的这一“卡脖子”材料链接征收反推销税。8月19日，商务部发布对于原产于好意思国、欧盟、英国和新加坡的入口卤化丁基橡胶所适用反推销措施的期终复审裁定的公告。商务部裁定，如果断绝反推销措施，原产于好意思国、欧盟、英国和新加坡的入口卤化丁基橡胶对中国的推销可能链接或再度发生，对中国卤化丁基橡胶产业酿成的挫伤可能链接或再度发生。左证《反推销条例》第五十条的章程，商务部左证考查闭幕向国务院关税税则委员会冷漠链接实施反推销措施的建议，国务院关税税则委员会左证商务部的建议作出决定，自2024年8月20日起，对原产于好意思国、欧盟、英国和新加坡的入口卤化丁基橡胶链接征收反推销税，实施期限为5年。反推销税率鉴识为好意思国公司75.5%，欧盟公司27.4%—71.9%，新加坡公司23.1%—45.2%，实施期限5年。（资料来源：商务部、化工新材料）
重点标的：半导体材料国产化加速，下流晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利上风最大化。光刻胶板块为我国自主可控之路上关节核心武艺，看好彤程新材在入口替代方面的高速进展。特气方面，华特气体深耕电子特气规模十余年，不停创新研发，实现入口替代，西南基地叠加空分征战双重布局，一体化产业链疆城初显，建议关注华特气体。电子化学品方面，下流晶圆厂冉冉落成，芯片产能有望不息开释，建议关注：安集科技、鼎龙股份。下流需求推动产业升级和创新，行业迈入高速发缓期。国内不息鞭策制造升级，高圭臬、高性能材料需求将冉冉开释，新材料产业有望快速发展。国瓷材料三伟业务保持高增速，丝丝入扣打造齿科巨头，新能源业务爆发式增长，横向拓展、纵向延长打造新材料泰斗，建议关注新材料平台型公司国瓷材料。高分子材料的性能普及离不开高分子助剂，国内抗老化剂龙头利安隆，珠海新基地产能冉冉开释，凭借康泰股份，资料千亿润滑油添加剂，打造第二增长点，建议关注国内抗老化剂龙头利安隆。碳中庸配景下，绿电行业荣华发展，光伏风电装机量缓缓攀升，建议关注上游原材料金属硅龙头企业合盛硅业、EVA粒子时期行业最初的联泓新科、领有三氯氢硅产能的新安股份以及三孚股份。
风险教唆：下流需求不足预期，产品价钱波动风险，新产能开释不足预期等。
节选自研报：《我国多条12英寸芯片坐蓐线迎来最新进展，商务部对原产于西洋的卤化丁基橡胶链接征收反推销税》（如需完满敷陈请计划对口销售）
有色
鲍威尔谈话放鸽，降息预期增强
核心不雅点：
贵金属：鲍威尔开释出激烈鸽派信号，降息预期再增强。本周好意思联储7月货币政策会议纪要自大好意思联储官员多倾向于9月初始降息，随后BLS公布的2023年4月~2024年3月期间非农办事东说念主数下修81.8万东说念主，适合预期，周五鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的发言则更为偏鸽，暗示通胀的上行风险照旧放松，办事的下行风险则有所增多，政策颐养的时机照旧到来，但降息时机和节律将取决于后续数据、出路变化和风险均衡。受多方面影响黄金价钱偏强颠簸，阛阓将博弈后续的降息幅度。咱们以为，短期，9月好意思联储降息不是利好已矣的止境，跟着降息次数增多，仅是利好的开端。同期，好意思大选不笃定性叠加全球两大经济体的不笃定性，金价高涨远未结尾；中永恒好意思联储降息主义笃定、央行及政事经济不笃定性带来的避险需求推动不息高涨，金价高涨趋势笃定下，白银因投资属性更强弹性更大。个股：黄金建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业；白银建议关注兴业银锡、银泰黄金、盛达资源。
工业金属：降息和旺季将至价钱有望改善。铜，供给端，本周入口铜矿TC均价持稳于6.5好意思元/吨，中国2024年7月铜矿砂过火精矿入口量环比下降6.30%，同比增多10.41%。智利Escondida铜矿因薪酬纠纷而激励的歇工风险郑重终结，供给冉冉归附。需求端，阛阓仍处于淡季，补库心理下滑，加之铜价相对处于高位，下流仍刚需采购。全球铜库存55.80万吨，环比-1.10万吨，同比+35.88万吨。咱们以为，旺季将至精代废及刚需采购已带动全球铜初始去库叠加降息预期普及以及好意思经济软着陆，铜价重回高涨趋势；中永恒，好意思联储降息笃定性强，叠加矿端短缺难以缓解，维持铜价核心上移，新能源需求刚劲将带动供需缺口拉大，链接看好铜价。个股：铜矿推选紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；电解铝推选中国铝业、中国宏桥，关注天山铝业、南山铝业、云铝股份、神火股份等；锡建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。
新能源金属：锂价反弹冲高后下降，供需矛盾仍存。此前因供需端无利好以及宏不雅承压，锂价略超跌，后续因成本维持显贵以及期货资金带动下锂价反弹，但因旺季排产预期较差以及减产不足预期，锂价再次回落。供给端，当前锂价低迷，外购厂和回收厂未套保的压力较大，减产乃至停产的现象增多，但大型锂盐厂、领有自有矿源的企业及盐湖企业尚未出现显着减产。据SMM数据本周周产13441吨（-78吨），其中盐湖3143吨（+0吨），云母3305吨（-2吨），辉石6504吨（-61吨），回收939吨（-15吨）。需求端，9月排产或现微升态势，不足预期，供需形式难有根人道转机，库存消化压力不息存在。库存端，据SMM数据，本周库存13.26万吨，+524吨，其中冶真金不怕火厂+1973吨，下流-829吨，贸易商等其他武艺-620吨。个股：建议关注盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资源及紫金矿业；弹性关注：江特电机、天都锂业、赣锋锂业等。其他板块：低成本镍湿法冶真金不怕火相貌利润长存，关注力勤资源、华友钴业。
风险教唆：新能源金属：电动车及储能需求不足预期；基本金属：中国奢华竖立不足预期；贵金属：好意思联储降息不足预期。
节选自研报：《鲍威尔谈话放鸽，降息预期增强》（如需完满敷陈请计划对口销售）
钢铁
负反馈何时休？钢价反弹正在蓄势
核心不雅点：
高下流产业链情况
1）铁矿石：上周澳巴铁矿石发运2，582万吨，同比-3.2%；铁矿石到港量2，348万吨，同比+4.93%。本周日均疏港量303万吨，周环比-5.96%/同比-7.79%；口岸铁矿石库存15，033万吨，同比+24.93%。2）双焦：本周真金不怕火焦煤矿山开工率90.98%，周环比+0.81pct；钢厂焦炭产能利用率86.82%，周环比-0.18pct；本周真金不怕火焦煤库存总共2，397万吨，周环比+0.7%/同比+8.43%；焦炭库存总共804万吨，周环比+1.35%/同比-4.32%。矿山开工略有回升，真金不怕火焦开机密体沉着，库存略有高涨。3）冶真金不怕火：本周钢厂高炉开工率为77.47%，周环比-1.37pct/同比-5.89pct；电炉开工率为50.98%，周环比-1.44pct/同比-22pct；日均铁水产量224.5万吨，周环比-1.88%/同比-8.6%。
下周瞻望
左证钢联数据，本周247家钢厂盈利率下降至1.3%，钢厂盈利率触及冰点，钢厂磨练增多，铁水产量链接下滑，玄色系负反馈运行，对于钢价形成压力。宏不雅方面，阛阓对于好意思联储9月降息的预期初始升温，国际宏不雅环境有所好转；跟着金九行将到来，预期下流资金面将有改善，带动国内下流需求竖立。左证Mysteel调研数据自大，旧标螺纹库存去化比较奏凯，意味着新旧螺纹国标的影响正在放松和缓缓消退，当前螺纹处在减产、奢华回升、库存下降的配景下，供需积极身分在增多，钢价回升的空间较大。咱们以为，陪同宏不雅阵势好转以及需求改善的预期，阛阓心理出现好转且成交初始回升，铁水链接下降的空间比较有限，负反馈运行的动能正在放松，叠加钢铁库存矛盾并不高出，钢价反弹正在蓄势，链接关注下流需求情况。
投资建议
1）普钢板块：建议关注低估值、高股息、抗风险才调强且功绩稳定的公司，如南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁等；2）特钢板块：建议关注兼具盈利弹性和高股息或分成的公司，如中信特钢、甬金股份、抚顺特钢等；3）在铁矿石板块，关注铁矿石业务低成本护城河，铜业务放量在即的河钢资源；在双焦板块，金九银十供需有望收紧叠加库存低位，煤价有望阶段性反弹，建议关注低估值、高股息的龙头公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源；其他关注高温合金长坡厚雪，产研共振范畴膨大的钢研高纳。
风险教唆：控产限产的力度不足预期；国内经济复苏的进展不足预期；国际经济衰败的风险超预期。
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走时
弱阛阓下关注防护性板块，看好铁路物流低估值标的反弹
核心不雅点：
航运板块：本周原油轮运价跳涨，成品油轮阛阓回暖，干散货运阛阓大划子走势分化，外贸集运阛阓延续颐养行情，内贸集运华南运价止跌回升。1）原油轮阛阓，本周中东航路8月底及9月初货盘聚集开释，运价大幅跳涨。船东挺价价钱推动阛阓心理，租家聚集拿货后箝制节律。因供需未根柢改善，臆想运价短期上扬难经久，若货量不足将重回船多货少基本面。石油输出洋组织（OPEC）和包括俄罗斯在内的盟友构成的OPEC+可能再行谈判其在10月份冉冉撤销部分减产的盘算，关注旺季货盘节律。2）成品油轮阛阓，本周太平洋一篮子航路不息高涨，大西洋一篮子航路触底反弹。3）干散货运阛阓，海岬型船铁矿石运载需求稳定上升、运价稳健增长；巴拿马型船和超灵便型船阛阓受煤炭需求影响，日房钱小幅波动。4）外贸集运阛阓，欧线阛阓不息颐养，好意思线阛阓运价回落。欧线，欧元区8月制造业PMI为45.6，创近8个月以来的新低。德国8月概括PMI伙同两个月低于盛衰线，欧洲经济出路令东说念主担忧。本周，欧盟最终决定对我国出口的电动汽车征收反补贴税，未来中欧贸易及亚欧航路集运市风光临较大的不笃定性。好意思线，22日加拿大政府要求强制复工之后，加拿大国度铁路公司在23日清晨归附运营，但加拿大太平洋-堪萨斯城铁路公司的火车脚下仍处停运现象。同期就在加拿大国度铁路公司的6500名职工23日重返劳动岗亭几小时后，工会再次提交了一份将在26日举行径期72小时歇工的见知，关注后续谈判进展。5）内贸集运阛阓，华北阛阓全体偏弱，华南阛阓运价回升。重点推选：中远海能、招商汽船。关注：招商南油、中远海控、东方国际国际、国航远洋、海通发展、宁波远洋。
物流供应链板块：1）快递：24M7快递件量有所归附，头部企业件量增速不息普及，重点关注范畴效应最强，成本上风显着的龙一中通快递。2）化工供应链：化工物流供应链板块估值仍具招引力，价钱边缘向好，青睐板块进取竖立的弹性，看好头部企业凭借优秀的管制才妥洽丰富的并购训戒实现底部膨大。关注：兴通股份。3）跨境物流：建议关注嘉友国际：第一增长弧线中蒙业务红利依旧底盘褂讪，第二增长弧线出海非洲成长性强。4）快运：快运行业竞争形式不息改善，公司管制改善谋略效益普及，关注：安能物流。
航空出行板块：波音777MAX结构故障，启用盘算再度宽限。近日波音777X飞机在测试中发现发动机和飞机结构之间的结构组件存在故障，当今已住手了对通盘777-9机队的飞行测试。这次试飞泄露出的质料问题，将进一步推迟该机型原定于2025年的干预使用日历。截止2024年8月24日，全民航日实施客运航班量16634架次，较2019/2023年的+4.1%/+11.7%，其中国内/地区/国际航班量鉴识为14514/330/1790架次，归附至2019年的119%/81%/78%；境内航司可用座公里43亿座公里，同比+10.5%，环比+0.8%。关注：春秋航空、祥瑞航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南边航空、中国东航、中原航空。
风险教唆：宏不雅经济增速不足预期；行业供需失衡、爆发价钱战；油价、汇率大幅波动；地缘政事冲突、安全坐蓐事故等需求冲击。
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地产
住建部鞭策保交房攻坚，上海试点房屋待业金
核心不雅点：
住建部：积极鞭策收购已建成存量商品房用作保障性住房
8月23日，国务院新闻办公室举行“推动高质料发展”系列主题新闻发布会，住房城乡建设部副部长董开国在会上暗示，住建部从抓谋略编制、抓轨制完善、抓相貌建设、抓“好屋子”样板这四个技巧脱手。行径上，住房和城乡建设部要系统鞭策好屋子、好小区、好社区、好城区“四好”建设，其中本年盘算完成5万个以上老旧小区更正任务、力图更正各类老旧管线10万公里以上等。
咱们以为，住建部正在贯彻落实三中全会对保障房的干系要求，故意于加速从现房收储，到保障房建设，再到保障房配售或出租的运营闭环，完善保障房与商品房双轨运行轨制，加速楼市库存消化。
住建部：上海等22城试点房屋体检、房屋待业金与房屋保障轨制
住建部冷漠构建房地产发展新模式的重点劳动，其中一项为计划建立房屋体检、房屋待业金、房屋保障轨制，构建全人命周期房屋安全管制长效机制。当今，上海等22个城市正在试点，而个东说念主账户通过交纳住宅专项维修资金照旧存在，本次试点的重点是政府建立起干系的全球账户。
咱们以为，建立房屋待业金轨制，故意于为老旧小区更正提供更稳定的资金来源，为房屋提供全人命周期安全保障，进而提高住户的居住品质、稳定房价。
投资建议：
咱们以为，在现房销售与二手房销售结构性复苏下，房价企稳有望缓缓从二手房阛阓向新址阛阓传导。在全球流动性改善、地产政策不息宽松的配景下，建议关注龙头房地产开发商：招商蛇口、保利发展、滨江集团、华润置地、绿城中国、越秀地产，以及区域型场合国企：外高桥、浦东金桥。
行业追踪：
销售讲究（8.18-8.24）
重点监测34城总共成交总套数为1.5万套，环比上周增长12.9%；2024年累计成交总套数为55.8万套，累计同比下降32.9%。其中，一线城市成交3851套，环比上周下降19.3%，2024年累计成交14.9万套，累计同比下降27.8%；二线城市成交9378套，环比上周增长42.7%，2024年累计成交34.7万套，累计同比下降36%；三线城市成交1593套，环比上周下降10.6%，2024年累计成交6.2万套，累计同比下降24.9%。
重点监测20城总共成交二手房总套数为19500套，环比上周下降7.6%；2024年累计成交总套数为75.1万套，累计同比下降0.8%。
地盘供应（8.12-8.18）
百城地盘宅地供应经兴修筑面积736万㎡，2024年累计供应经兴修面16957万㎡，累计同比下降36.7%，供求比1.46。
在地盘挂牌价钱方面，百城供应地盘挂牌坊面均价5514元/㎡，近四周平均挂牌均价4603元/㎡，环比增长6.3%，同比下降5.4%。
地盘成交（8.12-8.18）
百城地盘住宅用地成交经兴修筑面积352万㎡，2024年累计成交11633万㎡，累计同比下降35.3%。
地盘成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为4506元/㎡，环比上升51.0%，同比下降39.7%，2024年平均楼面价5826元/㎡，同比下降16.1%，溢价率4.4%，较昨年同期下降1.7个百分点。
风险教唆：地产销售范畴下降超预期、融资环境超预期收紧。
节选自研报：《住建部鞭策保交房攻坚，上海试点房屋待业金》（如需完满敷陈请计划对口销售）
公用事迹
核电新增核准创新高，中永恒来去稳定绿电电价，新一轮能源征战更新启动
核心不雅点：
新增核准11台核电机组，奠定核电永恒增漫空间：2024年8月19日，经国务院常务会议审议，决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电相貌，共计11台核电机组。2022-2024年，我国鉴识核准了10、10和11台核电机组，核电行业迎来高景气发缓期，奠定核电行业永恒增漫空间。这次核准的中核集团江苏徐圩核能供热发电厂相貌罗致我国具有都备自主学问产权的第三代核电时期华龙一号和第四代核电时期高温气冷堆组合的有盘算建设核能供热系统，建成后想象工况下将同期具备高品质蒸汽供应才妥洽发电才调。这次核准的中广核集团6台核电机组中，“华龙一号”机组占据主导，这是我国自主三代核电“华龙一号”批量化建设的遑急进展。其中招远相貌是中广核在山东落地的首个核电相貌，亦然中广核第10个核电基地。
明确界说与机制，促进绿电来去与电力中永恒来去体系会通：2024年8月23日，国度发展转换委、国度能源局印发《电力中永恒来去基本执法—绿色电力来去专章》的见知（以下简称《见知》）。《见知》行为《电力中永恒来去基本执法》的补充，主要包括绿电来去界说、来去组织、来去款式、价钱机制、合同鉴定与实施、来去结算及偏差处理、绿证核发划转等本色。2021年，国度发展转换委和国度能源局批准了《绿色电力来去试点劳动有盘算》，随后推出多项政策措施，以推动绿色电力奢华。《绿色电力来去专章》的发布，不仅明确了绿色电力来去行为电力中永恒来去的构成部分，亦然寰球电力阛阓补救化建设的关节后果。《见知》的印发有望推动电力阛阓与碳阛阓实现更深档次的协同，确保绿色电力来去的补救性、范例性和不息性，同期在电力商品价值体系中普及绿色环境价值的遑急性。
能源规模征战更新，火电活泼性及新固废资源再生有望受益：2024年8月21日，国度发改委、能源局结伙印发《能源重点规模大范畴征战更新实施有盘算》。主义到2027年，能源重点规模征战投资范畴较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等规模实现征战更新和时期更正。截止2023年底，我国风电、太阳能发电装机容量鉴识达到4.4亿千万、6.1亿千瓦，在2025-2030年，我国有望迎来一波风机退役岑岭。咱们以为，《有盘算》的引申有助于：1）推动火电活泼性更正以及垃圾毁灭发电热电联产相貌的开展；2）推动风机和光伏组件等新式固废概括利用时期的研发及援用，资源再坐蓐业成漫空间进一步大开。
投资建议：新增核准11台核电机组，奠定核电永恒增漫空间，绿色电力来去郑重纳入电力中永恒来去体系，有望促进绿电坐蓐奢华。水电池块建议关注长江电力、黔源电力，严慎建议关注国投电力、华能水电、川投能源；火电池块建议关注申能股份、福能股份，严慎建议关注华电国际、江苏国信、浙能电力；核电池块推选中国核电，严慎推选关注中国广核；绿电池块建议关注三峡能源，严慎建议关注龙源电力、浙江新能、中绿电。在节能降碳的配景下，资源再生利用及垃圾毁灭发电企业值得关注。建议关注中再资环、高能环境；建议关注固废治理板块的旺能环境、瀚蓝环境、三峰环境、永兴股份、光大环境。
风险教唆：需求下滑；价钱责问；成本上升；降水量减少；场合财政压力。
节选自研报：《核电新增核准创新高，中永恒来去稳定绿电电价，新一轮能源征战更新启动》（如需完满敷陈请计划对口销售）
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